当东京胶跳水沪胶走势迷离

东京胶跳水沪胶走势迷离

东京胶连续4个交易日的暴涨后，紧接着又连续2个跌停东京胶跳水沪胶走势显示实验数据及结果研制开发的实验机产品迷离

□永安期货　俞培斌

12月5日至7日，东京胶合约基准合约从200日元/公斤飙升到224.9日元/公斤，上演超级牛市行情。但正当国内投资者对供给的季节性影响看法逐步改变时，东京胶连续高位跌停。东京胶市场价格的下跌，是涨势的终结还是停顿？短期的下跌空间有多大？国际市场对沪胶影响如何？无论是现货商还是投资者普遍对这些问题都比较迷茫。

投机力量重新活跃

如何检测薄膜的热特性成为国际困难　近期国际市场尤其日本市场的黄金和白银等品种价格大幅上涨；市场对泰国南部和马来西亚北部即将进入高产期预期迟迟没有到来；美日汇率上升至顶部阶段；美国天然气和取暖油价格大幅度飙升，推动原油从55美元迅速上涨到61美元以上；许多东南亚胶商再次与国际轮胎商签订许多远期合同。在这样的背景之下，胶市的投机力量重新活跃。多头基金终于捕捉住一次极好的反攻机会，短期以逼仓的形式连续拉升行情。空头最得力的优势（高产期预期）由于天气迟迟未能改善而丧失，面对基金多头的强力拉升，重要的技术性点位不断被攻克，部分空头的平仓盘再次推高价格。短期在天气没有好转、供给增加有限的情况下，现货实盘压力小，基金仍具有一定的控盘能力。

缺乏现货价推动力

回顾国际胶市的上涨，与前几次上涨最大的不同，在于本轮行情基本上未能得到销区价格的配合，无论是国内现货还是国际现货都是被动的跟随东京期货市场上涨。圣诞节等因素注定12月是国际轮胎企业采购淡季，国内企业尤其是斜胶胎企业也因为维修、销售压力处于消费淡季，短期需要朴库的也都自北美先进、成熟的铝合金电缆技术带入中国期望泰国南部、印尼供应增加，胶价下跌后才进行，价格上涨始终没有现货消费的支撑。所以我们只能说是基金很好地寻找到了供应恢复预期反差与全球库存极低的结合点，发动了本轮行情。

原油上涨推动天胶价格上涨的运行机理是：原油上涨-合成胶上涨-替代效应推动天胶价格上涨。但这一轮的原油上涨对合成胶的价格上涨，有其不同的地方。首先，合成胶处于消费淡季难于推动天胶价格。石化企业面临年底考核的压力，必须保持低库存，以完成全年产销率考核，因此不敢轻易稳价或者提价；中间环节年底核算，资金周转不畅，一般不过多接货，特别是目前这种情况下，更是不愿意接货；下游企业今年成本压力过大，制品销售也不景气，年底银行还贷，资金回笼等问题使其没有多余资金囤货。其次，从原油对合成胶影响看，55美元是重要点位，合成胶价格对于大于55美元的原油价格敏感度较低，所以原油近5美元的涨幅难于推动处于消费淡季合成胶价格较大的上涨。因此，到目前为止，利用本轮原油上涨没有实质性来推动天胶，更都体现在心理上。

对国内沪胶影响小

由于国内市场基本上已处于停割状态，需求变化已在预期中，基本面不确定因素较少，所以国内市场价格主要取决于国际市场的价格变化。因此，国内外现货价差，成为决定国内期货市场价格的关键因素。前段时间的外强内弱、近两天的外弱内强、国内农垦12日成交放大、国内市场12号的涨停等都是价差因素的最好体现。在现行价差体系下，国内相对于泰国现货胶稍偏高，对于印尼胶价差基本合理，因此，我们推断国内胶可能会更多的和印尼胶价保持联动，相对于泰国现货胶会偏弱但会强于东京期货市场。综合考虑历年国际现货胶价格变动经验和国内现货价差关系，国内市场在16500元应该有很强的支撑力。

综上所述，在全球库存极低的情况下，东京市场上基金充分利用天气、原油、汇率等综合因素推动一轮反季节行情，但缺乏实质性基础。同时我们也必还是不清零须注意到，历年的天胶主升行情都主要产生在反季节的时候，此轮行情是否部分预示了下阶段的行情走势，需进一步观察。

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