【新闻】国际投行预测空翻多原油格局仍难逆转分流电阻

发布时间：2020-10-18 16:14:15 阅读：次来源：洗地机厂家

国际油价再现涨势。截至记者发稿时，布伦特原油持续上涨，挑战50美元关口，而纽约原油再度触及六个月高位47.98美元。之前坚持看跌油价至20美元的投行高盛改口称，油市供过于求已经“逆转”，其最新的预测值已提升为每桶50美元！

原油市场供应过剩格局真的转变了吗？接受中国证券报记者采访的业内人士均表示，风险因素对油价的影响往往是短暂的。当前，全球石油库存处在历史高位，供应能力极强，不能说供应过剩问题已经解决。“原油市场真正的牛市要建立在宏观经济进入繁荣周期之上，因此目前油价上涨仍然只能定位为反弹。”

机构深度介入油市风起云涌

5月的国际原油市场上，伴随油价反弹的，还有各种小道消息：嘉能可(Glencore)囤积了37%的6月布伦特原油期货供给量，欲“只手遮天”逼空全球石油市场。

据介绍，嘉能可一直在市场上大量搜刮6月的BFOE原油——布伦特原油期货的参考指标之一。该公司已经控制了超过三分之一的BFOE原油6月装船的货量，并计划买入更多。

据此计算，嘉能可仅就这单一品种便控制了近1000万桶原油，超过全球日产量的十分之一。此外，根据外电报道，嘉能可还在亚洲大量买入燃料油现货，一季度就超过2070万桶。

“此前嘉能可存油的传闻已经存在。近期，嘉能可套利的行为慢慢凸显。一些市场观点认为，嘉能可有可能是在操纵石油价格。”大连重山商品经营有限公司研究中心负责人张强分析，首先，6月是一个很敏感的月份。由于Ekofisk油田检修的缘故，6月BFOE的原油产量将跌至74万桶/天，为两年来最低的月份。6月也代表着原油消耗旺季来临，这使得市场本身需求增加。相对于需求来说，供给相对减少。而嘉能可偏偏选择在6月份的供给下手，且布油投资者较少，可以较为轻松地将原油价格抬高，从而获得巨额利润。

其次，在操纵价格逼仓这类事情上，嘉能可公司不是第一次这样做了。2013年嘉能可遭美国相关部门调查被疑操纵金属价格；2012年曾有两个月的时间内与我国铜生产企业针锋相对“软逼仓”。所以有理由猜测，嘉能可有操纵石油价格的嫌疑。

“逼空是国际期货市场一种独特的魅力，类似事件在诸多国际大宗商品期货市场屡屡出现。”世元金行高级研究员沈汇川说，但对这种情况应该理性看待：处于供应链上游的大型企业本就是天然的多头，更重要的是在“原油价格中期仍有上行空间”这一观点已经获得大部分经济学家认可的情况下，利用期货市场锁定甚至放大利润也符合逻辑。比如，沙特之所以在低油价时代如此淡定，除了政治因素和自身生产成本较低以外，其利用期货、期权等衍生品对冲了初期原油下跌的风险。

聚合财富投资研究部总监赵曜向中国证券报记者表示，首先，从操作层面来讲，原油市场容量十分巨大，即使嘉能可确实控制了37%的6月装船布伦特原油，和全球范围内每日原油产量和庞大的原油库存来说仍然显得微不足道，以此来操纵国际原油价格显得能量不足。其次，历史上还从未出现过一个公司或者财团能够操纵国际原油价格的先例，因为作为最重要的能源产品，原油还关乎国家能源安全和国际政治局势。这不仅仅是一个金融问题，对于原油价格的操纵，即使是短期的操纵也将面临着巨大的阻力。最后，嘉能可刚刚走出信用危机，各监管机构对其的关注处于空前的高度，在这种情况下试图操纵市场无异于玩火。

国际投行变脸高盛改口看多

自在黄金市场上“空翻多”之后，擅长变脸的国际投行高盛近日又改口看多油价，给原油市场带来更多的疑惑。

实际上，市场上很多散户投资者对国际投行观点的厌恶情有可原，一些投行言不符实的作风在2013年的黄金市场中就得到了很好的印证。高盛在2013年“4·12”和“4·15”两场贵金属雪崩后，发表了关于看空黄金至1050美元的观点，与此同时自己却悄悄增持，成为当时黄金ETF的第七大持有者。

张强认为，就高盛本身而言，其作为投行主要业务是为企业、机构以及富人提供投资咨询以及资产管理，而这些决定了他以客户收益为核心的经营理念。同时，高盛也是世界著名的大投行，经久不衰，美国四大投行之一。因此他对市场的评论具有相当的影响力，其言论和观点会被很多投资者乃至大型的资管公司、基金公司所采纳。另一方面，高盛作为美国的大投行，对本国消息的分析更加透彻，受美国政策的影响较大，对国际世纪形势分析并非那样全面。可以看出，高盛的频繁变脸，在很大程度上来源于他借助于其强大的影响力对旗下客户经济利益的维护以及作为一个企业对公司本身发展的维护，也受美国国内政策走向的影响。

赵曜认为，对于国际投行的观点，普通投资者要辩证地看待。首先，要完整、正确地解读投行的观点并了解其逻辑基础。比如，此次高盛的“空翻多”，其长期观点并未改变，不能简单理解为高盛已经看多油价了。其次，国际投行发布的价格预期和其实际的操作不一定一致。在这一点上高盛也是一个典型的例子，曾多次被爆出“唱空做多”等言行不一的现象。再次，对于研究员、分析师来说，根据基本面或价格走势的变化做出价格预期的调整也是合理的。所以对于普通投资者来说，国际投行发表的观点可以作为参考，但不能成为交易的依据，毕竟分析和交易是不同的概念。认识到这一点，也就可以更理性的看待国际投行“变脸”的情形。

沈汇川说，因为原油的技术面和基本面信息随时都在发生变化，国际大行频繁改变中期看法也是正常现象，尤其是市场处于多空动能转换窗口和市场分歧较大时，这种现象尤为明显。从理性的角度来看，投行的观点很多时候还是有前瞻意义的，值得投资者去关注并从中获得灵感，但切不可盲目笃信。

供需格局未改做多需防回调

近日布伦特原油持续上涨，挑战50美元关口，纽约原油再度触及六个月高位47.98美元。

相关人士分析，最近加拿大大火和尼日利亚爆炸事件持续发酵，叠加委内瑞拉等国石油生产中断、美国产量下降因素，导致原油供应骤减，市场寄望于油市再平衡开始，甚至猜想5月有陷入供不应求局面的可能。不过，对许多高库存的国家而言，突发效应对原油市场的实际影响或没有预想乐观。

接受采访的市场人士认为，原油价格在近期出现的持续上行实质上是在炒作供应增量下行的逻辑，或者说供给和需求之间的差额在减小，而这种减小主要体现在供应量的下滑，并非是供应过剩的局面得到根本性缓解。

卓创资讯研究员高健表示，近期国际油价持续攀高，主要是受到了全球市场风险事件的推动，尤其是诸多产油国遭受不可抗力，原油产量大幅下滑。比如，加拿大油砂产地突发大火，委内瑞拉局势动荡以及美国原油减产等。上述国家原油减产量多达近200万桶/天，单从数据方面来看，全球石油市场出现了短暂的平衡，甚至是供应紧缺。但从大环境来看，风险因素对市场的影响往往是短暂的，很难构成常态化的影响。同时，当前全球石油库存基本处在历史高位，供应能力极强，所以远不能说供应过剩已经完全解决，仅仅是一个短期概念。

沈汇川说，根据模型估算，供应过剩的局面若彻底得到扭转，WTI油价将上行至70美元/桶，而当前增量下行的短期平衡价格约在50美元/桶左右。事实上，减产的主力在美国，这从美国石油钻井平台数据便可见一斑。OPEC国家陷于沙特和伊朗的博弈而难以实质性减产，这种博弈在沙特副王储小萨尔曼逐步完全掌控沙特原油话语权后愈演愈烈，且平均生产成本较低，供应过剩局面在近期完全扭转的可能性非常小。

赵曜认为，近期原油价格反弹大概率可以延续，但这并不意味着原油市场已经摆脱了大周期的弱势格局。原油市场真正的牛市要建立在宏观经济进入繁荣周期基础之上，因此目前油价上涨仍然只能定位为反弹。从技术分析的角度来看，价格从熊市转向牛市的过程往往是缓慢的，形态是复杂的。对原油这一最重要的大宗商品来说，自30美元/桶附近的底部一骑绝尘、扶摇直上的可能性微乎其微。投资者在做多原油的同时不可过于乐观，要对随时可能出现的快速回落有足够的心理准备和应对措施。

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