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华泰股份增发价格吸引力较大济源攀登架印刷机械铝天花涂镀钢材Frc

发布时间:2023-12-08 09:49:59 阅读: 来源:洗地机厂家

华泰股份:增发价格吸引力较大

华泰股份近日发布增发发行公告:发行价格12.66元/股,发行数量1亿股,上和下发行比例分别为50%。

发行价格具有吸引力

增发摊薄业绩。按照增发方案,增发完成后公司净资产和总股本将分别增加30.8%和18.2%,但由于募资项目建设期较长,短期内难以贡献盈利,因此无疑会摊薄公司近两年业绩。但由于募资项目之一的一期25万吨离子膜烧碱已于09年6月份投产,8月份已实现盈利,预计四季度盈利能力将显著上升,并且伴随产能的逐步释放,我们预计2010年将成为公司业绩应用先进的技术的一大新增亮点,将使摊薄效应得到有效降低。

按照摊薄后业绩,发行价格仍具吸引力。我们测算增发前公司年EPS分别为0.80元、1.21元、1.66元,增发后EPS将分别被摊薄为0.68元、1.02元、1.40元,如果给予2010年20倍PE,则合理价格为20元,按照12.66证券质押的发行价格计算,股价还存在58%的上涨空间。因此,我们认为发行价格较具自贡吸引力。

增发项目前景看好

公司增发募集资金拟用于两个项目:(1)50万吨再到加工成型/年离子膜烧碱项目,计划总投资18亿元;(2)林纸一体化项目,计划总投资56亿元。

压敏垫片作为公司近年打造的战略重点,我们对这两个项目的综合效益和发展前景总捕鱼机体持乐观态度:

(1)降低造纸成本,提高毛利率。烧碱和林浆均是造纸的上游产业,其中,烧碱是造纸过程中的重要化学添加剂之一;而林业作为造纸的最主要上游资源,本身具有稀缺性,近年随着造纸工业的发展, 林纸一体化 已被作为行业 十一五 发展的重要目标,写入了产业政策纲要。因此,增发项目的建成将有助于公司延伸造纸产业链,在保证原料供应稳定性的同时,将提升造纸环节的盈利能力。(具体提升幅度下文有测算)

(2)烧碱项目盈利能力强。作为业内唯一一家 造纸+化工 模式的造纸类上市公司,化工业务可以说是公司的传统优势业务。从现有化工资产运营情况来看,其盈需要常常更换试样利能力高于行业整体。如我们在上篇报告《 惊喜 连连看》中所分析的,我们认为主要原因来自于成本优势。

节约生产成本10%以上。为了对公司化工业务盈利能力提供更有力的说服力,我们结合最新调研信息,对主要成本做一简单粗略地测算。(1)电:约占成本50%-60%。公司化工业务由于配备自备电厂,因此成本相对便宜,约0.43元/吨,比外购电成本约降低14%以上,则影响总成本降低约7.7%以上。(2)原盐:约占成本的10%-15%。以当前价格为例,公司原盐成本为200元/吨,比华南地区低约20%,则影响总成本降低约2.4%。综上,仅电和盐二项就可使总成本节约10%以上。


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